Yılın ilk Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısını 22 Ocak Perşembe günü gerçekleştirecek olan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) 2026 yılında izleyeceği yol haritası ve faiz siyasetinin ne olacağı merak ediliyor.
Özellikle Türkiye iş dünyası, son yıllarda yaşadıkları finansal meseleleri aşabilmek için bir an evvel siyaset faizindeki indirimlerin bankaların uyguladığı ticari kredi faizlerine de yansımasını bekliyor.
Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) bilgilerine nazaran aylık enflasyon 2025 Aralık’ta yüzde 0,89 düzeyinde gerçekleşirken, yıllık enflasyon yüzde 30,89 olarak kayıtlara geçti. Aylık enflasyonunun Kasım ve Aralık aylarında yüzde 1’in altında gelmesi, 22 Ocak’taki PPK toplantısı için 200 baz puanlık indirim beklentilerini gündeme getirmiş olsa da, toplantı tarihi yaklaştıkça TCMB idaresinin daha düşük bir faiz indirimi ile yetineceğine dair görüşler arttı.
“İlk indirimi 150 baz puan bekliyoruz”
DW Türkçe’ye konuşan uzmanlar Merkez Bankası’nın yıla faiz indirimi ile başlayacağını lisana getirse de iç talep ve enflasyon kaynaklı risklerin 2026’da devam edeceği görüşünde.
22 Ocak’taki PPK toplantısından 150 baz puanlık bir indirim beklediklerini söyleyen İntegral Yatırım Araştırma Müdürü Seda Yalçınkaya, DW Türkçe’ye yaptığı açıklamada, “Yıl genelinde faiz indirimlerinin temkinli bir biçimde süreceğini düşünüyoruz” diyor.
İntegral Yatırım Araştırma Müdürü Seda Yalçınkaya Fotoğraf: Seda Yalçınkaya Özer
2026 yılı boyunca faiz indirimlerine alan açılmasının mümkün olduğunu lisana getiren Yalçınkaya, “Reel faizlerin olumlu bölgede tutulmaya devam edilmesini ve para siyasetinde data odaklı, ihtiyatlı bir yaklaşımın sürdürülmesini bekliyoruz” diye konuşuyor.
Ocak’ta enflasyon ne olacak?
Peki TCMB’nin faiz indirimi adımları Ocak ayından sonra da devam edecek mi?
Bu sorunun karşılığı, enflasyondaki gelişmeler ile direkt kontaklı olacak. Enflasyonda aylık bazda beklenen gerileme sağlanamazsa, beklenen faiz indirimleri ertelenebilir.
Piyasa iddialarına nazaran, Şubat ayı başında açıklanacak yılın birinci enflasyon verisinde üst istikametli sert bir çıkış görülme mümkünlüğü yüksek. Son birkaç ayda ayılık enflasyon yüzde 1’in altında kalırken, bilhassa ocak ve şubat aylarında aylık enflasyonun tekrar yüzde 3-4 düzeylerine yükselmesi bekleniyor.
16 Ocak’ta yayınlanan Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) son Piyasa İştirakçileri Anketi’ne nazaran, geçen ay yüzde 3,44 olan ocak ayı TÜFE artışı beklentisi, bu anket periyodunda yüzde 3,76’ya çıktı. Yıl sonu TÜFE artışı beklentisi ise çok az bir gerileme ile yüzde 23,35’ten yüzde 23,23’e düştü.
TÜFE’de artış beklentisi 12 ay sonrası için yüzde 23,35’ten yüzde 22,20’ye, 24 ay sonrası için de yüzde 17,45’ten yüzde 16,94’e düştü. İştirakçilerin yıl sonu dolar/TL beklentisi 51,1693, 12 ay sonrası dolar/TL beklentisi ise 51,8879 oldu. Ocakta TCMB’nin siyaset faizine ait gelecek birinci toplantı beklentisi yüzde 36,5, ikinci toplantı beklentisi yüzde 35,11 ve üçüncü toplantı beklentisi ise yüzde 33,80 oldu.
“Enflasyonda yüzde 25’in altını görmek güç olacak”
Hissedilen enflasyon daha yüksek seyretmeye devam etse de manşet enflasyonun önümüzdeki aylarda yüzde 30’lardan yüzde 25’lere yanlışsız gerileyeceğini lisana getiren Bilgi Üniversitesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Erhan Aslanoğlu, DW Türkçe’ye yaptığı açıklamada, “Bu çerçevede, Merkez Bankası’nın mevcut düzeyden yaklaşık 500-600 baz puanlık bir faiz indirimini yaz aylarında tamamlamasını ve siyaset faizinin yüzde 32’lere gelmesini bekliyorum” diyor.
Bilgi Üniversitesi Öğretim Üyesi Prof. Dr. Erhan AslanoğluFotoğraf: Privat
Ancak sonrasında, enflasyonu yüzde 25’in altına indirmek için teknik olarak hayli şiddetli bir periyoda girileceğini tabir eden Prof. Aslanoğlu, faiz indirimleriyle birlikte iç piyasanın canlanmasının enflasyondaki düşüş açısından değerli bir risk ögesi olacağını kaydediyor.
Aslanoğlu, “Bu gayeye ulaşabilmek için çok sık lisana getirildiği üzere güçlü ve sıkı maliye siyaseti, yapısal ıslahatlar ve gerektiğinde yine sıkılaşabilecek bir para siyaseti periyoduna gereksinim duyulacağını düşünüyorum” değerlendirmesinde bulunuyor.
İş dünyasının “kredi” ezası sürüyor
Türkiye iş dünyasının en büyük şikayetlerinden biri, Merkez Bankası’nın siyaset faizinde yaptığı indirimlere karşın, bu indirimlerin banka kredi faizlerine çok az yansıyor olması.
Mevcut durumda yıllık enflasyon yüzde 30,89, TCMB’nin siyaset faizi ise yüzde 38 düzeyinde bulunuyor. Lakin hâlâ bankaların uyguladığı ticari kredi faizleri yüzde 50’nin, gereksinim kredisi faizleri ise yüzde 60’ın üzerinde seyrediyor.
Bu durum, son yıllarda hem yüksek enflasyon hem de uygun kredi şartları olmadığı için yeni yatırım yapamayan ve borç ödemekte zorlanan şirketleri daha da sıkıntı bir duruma düşürüyor.
İTO Başkanı: Kredi koşulları bir an evvel düzelmeli
Türkiye’nin en büyük ticaret odası olan İstanbul Ticaret Odası (İTO) Başkanı Şekib Avdagiç, geçtiğimiz günlerde yaptığı yazılı açıklamada, kredi şartları ile ilgili hükümetten adım beklediklerini vurguladı.
“İş dünyamızın finansman zahmetlerini aşması noktasında temel beklentimiz, bu yılın ikinci çeyreğinin sonrasında krediler kadar, vergi temelli dayanak ve teşviklerin de aktif halde devreye alınmasıdır” diyen Avdagiç, TÜİK bilgilerine nazaran Türkiye teşebbüs ekosisteminin yüzde 99,6’sını oluşturan KOBİ’ler için sürdürülebilir büyümenin yolunun ucuz ve esnek finansmanla birlikte maliyetleri azaltan vergisel takviyelerden geçtiğini lisana getirdi.
“Ticari krediler enflasyonun çok gerisinde”
Peki mümkün faiz indirimleri iş dünyasının beklentilerini karşılayacak mı?
Bugün Türkiye’de bilhassa ihracatçı şirketlerin karlılığını koruyabilmesi için 43 TL düzeylerinde olan dolar kurunun 50 TL’ye çıkması gerektiğini vurgulayan kurumsal finansal danışman ve ekonomist Prof. Dr. Evren Bolgün, DW Türkçe’ye yaptığı açıklamada, şirketlerin son birkaç yılda kredi kanallarına ulaşamaması nedeniyle önemli bir kriz içine girdiğine dikkat çekiyor.
Ekonomist Prof. Dr. Evren BolgünFotoğraf: privat
Türkiye iktisadının 2025’i yüzde 30’un üzerinde enflasyonla kapattığını, bu periyotta vatandaşın kullandığı tüketici kredilerindeki büyüme suratının yüzde 45’in üzerinde gerçekleştiğini belirten Prof. Bolgün, buna karşın 2025 yılı içerisinde şirketlerin kullandığı ticari kredilerin büyüme suratının yüzde 25 düzeylerinde kaldığını söylüyor.
2025 sonu itibariyle ticari kredi faizlerinin ise yüzde 50’lere ulaştığını lisana getiren Prof. Bolgün, şu görüşleri lisana getiriyor:
“Yani siyaset faizini bir yılda 50’den 38’i indirdin ancak ticari kredi faizleri hâlâ yüzde 50’lerde kaldı. Bu şirketler için dayanması sıkıntı bir durum. Yani baktığımızda, son iki yıldır şirketlerin yaşamasını sağlayacak ticari kredi kanallarına büyük bir baskı var. 2026’da da bu tablo düzelmezse üretici, imalatçı, endüstrici ve ihracatçı kısımlar için ‘nakavt’ süreci başlar.”
“Erken seçim” mümkünlüğü risk unsuru
TCMB 2025’in son PPK toplantısında, beklentilere paralel olarak 150 baz puanlık faiz indirimine gitmişti. Böylece Aralık 2024-Aralık 2025 ortasında siyaset faizi yüze 50’den yüzde 38’e gerilemiş oldu. Son faiz kararı ile birlikte gecelik vadede borç verme faiz oranı yüzde 42,5’ten yüzde 41’e, gecelik vadede borçlanma faiz oranı ise yüzde 38’den yüzde 36,5’e çekildi.
Üçüncü çeyrekte ekonomik büyümenin öngörülenden yüksek gerçekleştiğine işaret edilen TCMB açıklamasında, “Enflasyon beklentileri ve fiyatlama davranışları güzelleşme işaretleri göstermekle birlikte dezenflasyon süreci açısından risk ögesi olmaya devam etmektedir” tabiri kullanıldı.
Türkiye’de hâlâ yüzde 7 civarında seyreden gerçek faizin 2026’nın ikinci yarısı ile birlikte yüzde 3-4 düzeyine çekileceği öngörülüyor. Bu da siyaset faizinde yaklaşık 10 puanlık bir indirim için alan olduğu yorumlarını güçlendiriyor. 2026’da faizlerin seyrini, bilhassa yılın ikinci yarısında netleşmesi beklenen erken seçim mümkünlüğünün belirleyeceği öngörülüyor.
“Faiz indirimlerinin tesiri zayıflıyor”
TCMB’nin 22 Ocak’ta 150 baz puanlık bir faiz indirimine gitmesinin yanlışsız bir karar olacağını belirten Mabaş Menkul Bedeller Başekonomisti Doç. Dr. Caner Özdurak, DW Türkçe’ye yaptığı açıklamada, “Ancak Türkiye’de artık faizin enflasyona olumlu katkısının servet tesiri tarafından ezildiği bir periyoda geldik. Yani mevcut durumda artık faizin düşürülmesi enflasyona çok da büyük bir tesir yapamıyor. O yüzden ben Merkez Bankası’nın 2026 boyunca yalnızca birkaç faiz indirimi ile yetineceğini düşünüyorum” biçiminde konuşuyor.
Mabaş Menkul Pahalar Başekonomisti Doç. Dr. Caner ÖzdurakFotoğraf: Privatarchiv Caner Özdurak
22 Ocak’taki faiz indiriminin banka kredilerine yansımasından çok piyasaya ruhsal manada verilen bir bildiri olacağını lisana getiren Özdurak, “Merkez Bankası, Ocak ve Şubat ayında enflasyonun yükseleceğini görüp 22 Ocak’ta faiz indirim yapmazsa, piyasa beklentilerini daha da bozabilir. Hane halkının 12 ay sonraki enflasyon beklentisi hala yüzde 50 düzeyinde. Esasen beklentiler, rastgele bir şeyden ötürü bozulacak yer arıyor. Son devirdeki jeopolitik hususlar da bunda etkili” değerlendirmesinde bulunuyor.
Öte yandan 2026’nın ikinci yarısından sonra erken seçim gündeminin ısınabileceğine de işaret eden Doç. Özdurak, erken seçim konusunda bir takvim ortaya çıktığında hükümetin enflasyonla çaba programını gevşetmeye başlayabileceğini tabir ediyor.
2026’da 8 toplantı yapacak
Merkez Bankası, 2026 yılında da sekiz PPK toplantısı gerçekleştirecek. 2026 yılı Para Siyaseti metnine nazaran, bu yıl PPK toplantıları 22 Ocak, 12 Mart, 22 Nisan, 11 Haziran, 23 Temmuz, 10 Eylül, 22 Ekim ve 10 Aralık tarihlerinde yapılacak.
2027 yılının birinci 4 PPK toplantısının tarihi ise şimdiden 21 Ocak, 18 Mart, 22 Nisan ve 10 Haziran olarak açıklandı.
Kaynak: DW
Bir yanıt bırakın